[摘要]
事件描述：
牧原股份拟IPO发行不超过7068万股，其中公布发行新股不超3000万股，公司股东公布发售不超5000万股；发行后公司总股本不超2.83亿股。
报告要点全自养大规模一体化的生猪养殖企业牧原股份是国内较大的全自养大规模一体化生猪养殖企业。公司自建3个饲料厂、25个养殖场（含子公司）。截至2013年中期，公司饲料产能98万吨/年；核心种猪规模8175头，居国内前列；形成年出栏生猪195万头产能，2012年销售生猪91.8万头，市场占有率0.13%。
公司核心竞争力在于规模化的全产业链模式公司的核心竞争力在于自育自繁自养的规模化、一体化的全产业链模式。主要体现在：（1）全产业链下的成本优势；（2）规模化全自养模式下的技术积存 优势；（3）规模化全自养下的疫病防控、食品安全防控优势。
公司未来看点在于连续 做大做强生猪一体化产业链公司将连续 做大做强生猪一体化产业链。后期公司将在现有生猪生产能力195万头/年的基础上，增加 500万头/年，至695万头/年。此外，公司亦有望延伸产业链，使公司发展成为中国重要的优质肉食品供应商，进一步增强纯利能力和抗风险能力。
募投项目是公司做大做强生猪一体化产业的重要一步本次募集资金6.67亿元主要用于投资建设邓州牧原“年出栏80万头生猪产业化项目”。建成后将实现年出栏二元种猪6.45万头、商品猪71.8万头产能。总体上，我们认为募投项目是公司连续 做大做强生猪一体化产业的重要一步，养猪论坛 ，建成将进一步提高公司纯利能力。
综合考虑猪价以及公司未来发展，我们分析公司13年-15年eps分别为0.95元、1.22元、1.62元。按照2014年给予28—32倍pe（分析公司2013-2015年复合增速为30%），建议询价区间34元～39元（按发行后2.83亿股本运算 ）。
风险提示：（1）行业风险：猪价、玉米、小麦、豆粕等原材料走势与我们分析的偏差较大；（2）公司风险：公司产能扩张进程和募投项目进展不顺。
【研报全文】牧原股份：全自养大规模一体化的生猪养殖翘楚
独家调查
您认为该机构研报准确吗？
55% 25% 20%
共98765人投票
请点击按钮投票
