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中投证券 王义国
公司多年发展建立起来的雏鹰模式具有成熟性、高效性和内部可复制性，使公司迅速成长。公司确定未来五年养猪规模从现在48万头增长来 360万头，年增长50%，与公司合作养殖农户数年增40%。我们认为，公司利用成熟、高效和可复制的雏鹰模式未来能实现以上目标。07-09年公司养猪数量年增90%。
治理 层精干、务实且有宏大目标。以现有资源和发展模式，公司治理 层意识来 未来几年能来 达纯利年均35%的增长，但治理 层并不满足于此。他们投入来 挑衅性的猪种培养、有机猪养殖以及下游屠宰业延伸的工作上。本次股东大会已通过多募集资金投入建设吉林洮南基地原料收集和风干、200万头屠宰业务。公司将筛选优良猪种实现今后有机猪的养殖，目标是有机猪数量比例来 达总量的20%。
大规模养殖、低成本和治理 高效是公司特色。远高于同行的综合毛利率(22.9%)以及毛利率更高的种猪和仔猪占比72%，反映公司在规模养殖、成本控制和治理 高效方面卓有成果。公司生猪养殖场位于郑州新郑，有交通和接近玉米带产区的自然便利。
我们分析，公司未来三年能实现纯利年均增长45%，之后两年仍能保持 快速增长。我们认为，国内生猪价格已进入新一轮上涨周期，公司不仅受益于产能扩张，而且还受益于猪价上升。我们猜测 公司10-12年纯利为1.21、1.69和2.68亿元，相当于每股纯利0.9、1.27和2.01元。
给予“举荐 ”评级。公司是养猪行业有创新模式且能实现高速成长的企业，基于公司未来几年纯利增长的确定性，生猪价格，我们按2012年每股纯利给予0.8倍PEG，获得目标价72元。股票现价与目标价相差15%，我们给予“举荐 ”评级。
