[摘要]
核心观点：
全国多省市猪价破“6”，中国养猪网，1月能繁母猪同比下滑2.6%2月21日全国生猪出栏均价11.89元/公斤，同比归落15.7%。仔猪均价19.26元/公斤，同比归落23%。农业部数据：1月份，全国生猪存栏同比下滑2.2%，环比下滑4.2%，存栏量加速下滑主要源于春节前集中出栏；能繁母猪存栏同比下滑2.6%，环比下滑0.6%，持续5个月存栏量下滑。本月政府网能繁母猪数据方向与农业部略有差异，政府网1月能繁母猪存栏4908万头，同比下滑3.2%，之前9-12月同比下滑幅度分别为1.1%、1.6%、1.8%和2.6%，呈加速去产能方向，而农业部12月同比下滑幅度为2.7%，1月未呈加速态势。上市公司以及部分地区草根调研，未涌现大规模剔除 母猪的情景，发改委启动收储加剧部分养殖户观望情绪。
饲料：分析2014年成本端压力较小，水产饲料成本下滑最显然受下游禽等养殖景气下滑影响，玉米、豆粕、鱼粉等大宗原材料需求受来 压制，玉米、鱼粉价格涌现下滑，其中鱼粉价格同比下滑接近20%，而豆粕受压榨企业为保利润而“挺粕”的影响，价格相对坚挺。分析14年生猪、禽类、水产养殖同比改善的概率较大，但需求大幅扩张的可能性不大，分析大宗原材料整体上涨压力不大。
我们相对最看好14年虾料行业反弹，国内13年虾料产量131万吨，同比12年（168万吨）下滑22%，恒兴、海大、粤海、通威国内销量分别约25万吨、24万吨、21万吨和8.3万吨。与禽料反弹需依托 于下游消费需求恢复不同，虾料行业性反弹所面临的主要问题是疫病和天气，需求本身不存在问题，目前高虾价将刺激养户改进养殖方式提高成活率。建议重点关注虾料龙头。
动保：市场苗是行业方向，坚持行业“买入”评级长期看养殖规模化程度提升驱动行业需求增长，短期看疫情爆发情景影响相关品种疫苗需求。大型养殖企业调研显示，企业对防疫的器重程度越来越高，主要体现在两慷慨面：强免品种不用或少用招摘 苗，自行摘 购高端疫苗；防疫病种增加 ，对潜在病毒提前防疫，驱动市场苗渗透率提升。
投资策略：举荐 动保、饲料行业，关注养殖景气变化举荐 金宇集团、天康生物、瑞普生物、大北农。重点关注生猪去产能进度，举荐 牧原股份、正邦科技、雏鹰农牧。建议重点关注虾料行业。
风险提示疫病风险；自然灾害；食品安全风险等
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