牧原股份：生猪一体化养殖佼佼者
时间：2014年01月30日 10:06:56 中财网
投资要点： 公司是大型一体化生猪养殖企业。公司主营生猪养殖与销售，主要产品为商品猪，年出栏商品猪百万头，是国内大型的生猪养殖企业之一，同时公司通过参股40%的河南龙大牧原肉食品有限公司，介入下游的生猪屠宰行业，延伸产业链条。 专心生猪养殖。公司专心生猪养殖20多年，在育种、繁育 、养殖环节积存 了丰富的体会。形成了自育自繁自养的规模化、一体化产业链。在繁育环节，以鲜肉需求为导向，提升猪肉品质；在仔猪供给方面，公司能够做来 自给自足；在饲料供给方面，公司全部摘 用自制科学化饲料，降低饲料成本。在喂养环节，公司开发的自动投喂器，降低人工成本。在粪便处理环节，通过猪舍免冲洗系统以及粪便分离和沼气发酵，将粪便综合利用。 科学化、规模化养殖是行业未来发展方向。生猪行业从上来 下大概分为育种、繁育 、养殖三大环节。优良的品种对生猪的质起来 基础性作用，繁育 和养殖从量对生产水平起来 决定作用。在我国目前生猪养殖集中度低，年出栏规模1000头以下的占比75%，生猪品质提升的动力不足，猪肉供给震荡大的现象长期存在。商务部数据显示2000年以来我国商品猪出栏量年均增长率达2.24%,，我国猪肉生产量年均增长2.50%，出现 稳步增长的态势。在消费需求稳步提升，规模效应的推动下，未来行业将走出一条科学化、规模化、集中度提升的生猪养殖道路。 募集项目主要用于连续 扩大产能。截止2013年6月公司拥有出栏195万头的产能。本次募集资金将用于建设邓州市牧原养殖有限公司年出栏量80万头生猪产业化项目，将进一步扩大公司生猪养殖规模。 投资建议。 根据公司募集项目进展，我们猜测 公司2013-2015年摊薄后EPS分别为1.82元、2.80元和4.00元，业绩保持 稳固 增长，参考可比公司的估值情景，以及公司在生猪育种环节的优势，给予公司2014年30-35倍PE，养猪论坛 ，对应合理价格区间为84.00-98.00元。 风险提示。 生猪养殖疫情的发生，猪肉价格归落。□ .赵.锴 .财.通.证.券
