猪猪侠讯:机构最新动向揭示周四发掘20只黑马股

机构最新动向揭示周四发掘20只黑马股

时间：2014年03月27日 07:00:25 中财网

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　　光线传媒:展望未来,外延扩张值得期待
　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司
　　业绩增速放缓,符合预期
　　光线传媒2013年营业收入9.04亿元,同比下行12.5%,回属母公司净利润3.28亿元,同比增长5.7%,EPS为0.65元,符合市场预期。2013年利润分配预案为10送10派1元(含税),同时发布2014年一季度业绩预告,分析净利润1645-2879万元,同比下行65-80%。
　　节目和电影收入下滑,整体毛利率仍有提升
　　公司2013年两大核心业务,节目和电影营业收入分别为3.33亿元、5.01亿元,分别同比下行14.5%和14.0%,是挈累业绩增速的主要原因:1)节目制作虽然拓展了央视频道,如《超级减肥王》、《是真的吗》等,但广告分成难以比美地面频道,而原先依托的地面频道广告收入也在萎缩;2)2013年投资发行了9部电影,虽然票房总额23.3亿元,同比增长46%,但多数电影投资比例较低(10%左右),难以比肩2012年的《泰囧》的收入奉献。
　　尽管收入下滑,2013年毛利率为46.3%,较2012年增加了2.7个百分点,可见公司良好的成本控制能力。
　　大制作、类型片的电影投资值得期待随着电影市场竞争日趋猛烈 ,制作和资本实力将成为重要壁垒,公司也将在这两方面加大投入,未来每年投资5-6部大制作的电影,并代理发行15-20部优秀国产电影。分析公司2014年发行14部电影,重点关注《秦时明月之龙腾万里》、《同桌的你》、《四大名捕大结局》等。另外,开机制作电影14部,重点关注《港囧》、《鬼吹灯之觅龙诀》、《盗墓笔记》、《钟馗伏魔》、《古剑奇谭》等。
　　外延扩张值得期待,坚持“举荐 ”评级
　　我们认为,影视娱乐集团的纯利模式将走向“高弹性+强现金流”业务的结合,海外的华纳兄弟、迪斯尼等公司均如此,国内的华谊兄弟也逐见雏形。我们认为,基于内容的外延价值延伸,“高弹性+强现金流”纯利模式将提升公司进取能力和抗风险能力。
　　分析公司2014-16年纯利猜测分别为0.80/0.99/1.19元,对应PE为51/41/34倍。我们认为,公司基于内容还有多项业务值得拓展,如游戏、影视城等,看好公司今年的外延扩张,坚持“举荐 ”评级。

　中财网

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