[摘要]
能繁母猪不断低位，长期猪价归暖有基础自2013年底以来，能繁母猪存栏开始下行。继2014年7月能繁母猪存栏降来 4538万头，低于上一轮周期最低点4580万头后，养殖户积极的去产能行为仍在不断，截止2014年9月这一数字已降来 4479万头，养殖信心较为低迷。
尽管自2014年7月底以来，头均自繁自养生猪已开始纯利，但仔猪始终未能摆脱亏损，这将不断影响养殖户对能繁母猪的补栏意愿。考虑能繁母猪补栏意愿低迷，判定 其低存栏的状态有望延续来 1Q15，这为2015年猪价的不断归暖提供了基础。
3Q仔猪补栏消极，中期猪价存支撑三季度是传统的仔猪补栏旺季。以仔猪利润率为参考，3Q13在补栏旺季拉动下，仔猪利润率涌现了快速增长。而再看3Q14的仔猪利润率，则表现相对平淡。这掩饰，在相对较低的能繁母猪存栏及养殖信心的影响下，3Q14年的仔猪补栏行为显得相对消极。
按照4个月的育成周期运算 ，3Q14消极的仔猪补栏将影响14年11月至15年1月左右的肥猪供应，这为未来三个月的猪价提供了支撑。
肥猪低存栏叠加需求旺季，11月起猪价重拾增长概率大低迷的养殖信心同样体现在生猪存栏量上。截止2014年9月，国内生猪存栏量约4.4亿头，较去年同期下行6%。同时，据我们草根调研费解，当前生猪存栏中，100kg左右的肥猪存栏占比相对较低。
2014年9月以来，北方口蹄疫等疫病发病较多。疫病影响下，养猪网，涌现了一定的肥猪提前出栏情景，这使得本来低存栏的肥猪进一步减少。
另一方面，当前已进入春节前的猪肉消费旺季，春节前腌腊的消费习惯将推动市场对肥猪的消费需求增长。考虑今年需求旺季来临的同时，肥猪存栏较低，故11月猪价重拾增长的概率较大。
建议再度布局养殖股参考主要上市公司的业绩预告，3Q14畜禽养殖公司单季业绩基本全面实现转正。考虑从长、中、短周期来看猪价均存在上涨支撑，相关公司将随猪价归暖而进入不断纯利期。在经历了9~10月的调整期后，养殖股的投资机会有望随11月猪价重拾上涨而再度开启，当前养殖股又来 布局时，建议关注、等。
风险提示：消费需求不振、猪价涨幅低于预期等。
