豆粕期价持续强势上涨，一举突破前期整理平台。本轮豆粕价格上涨还远未完结，随着生猪价格的企稳反弹，饲养业归暖将助力豆粕期价上行。

　　豆粕期价持续两日强势上涨，一举突破前期整理平台，国内豆粕期价已有转势迹象。笔者认为，国内豆粕后期的价格反弹高度，将主要取决于饲养业的归暖力度。

　　目前国家猪肉收储的利多效应并未在猪市中完全显现。从以往大豆和玉米的收储来看，从国家启动收储政策来 市场价格受来 影响涌现显然变化，政策效应大约滞后两个月。以国家5月15日启动本轮收储推算，猪价止跌企稳的时间已经临近，养猪网，目前猪肉价格已显企稳迹象。

　　饲养利润受产品价格影响较大，在行业景气时期，产品价格上涨带动饲养利润快速提高；在行业不景气阶段，产品价格下行导致饲养利润急剧下滑。因此，当前生猪价格低迷是导致整个行业在盈亏平稳 线邻近挣扎的主要因素。分析随着生猪价格的逐步 企稳，后期整个行业的利润水平将涌现归升。

　　由于短期内散养模式难以发生根本性变化，周期变化仍将是行业发展的主旋律。根据生猪成长周期推算，年初仔猪涌现腹泻疫病大量死亡，导致5、6月份大猪出栏不足，但是养猪户渴望 通过压栏卖上好价，使得5、6月份存栏生猪中大猪居多。但由于饲料成本压力，养猪户在和屠宰企业博弈的过程中弱势地位逐步 显现，不得不加速大猪出栏，6月上旬涌现了大猪滞销的局面。

　　目前局部地区的猪价开始企稳，部分区域有小幅反弹。根据生猪养成周期推算，3、4月份仔猪成活率归来 常态水平，对应下一次生猪集中出栏将会在9月份。因此，笔者分析本轮猪价的局部企稳将会逐步 演变成大规模的企稳，反弹时间将会不断至9月份。

　　进入7月份，存栏的大猪比例开始逐步 减少，前期压栏猪被迅速消耗，生猪存栏表现出中等体重生猪偏少、新生仔猪偏多、出栏肥猪减少的方向。这就意味着后期仔猪饲料的需求将会大幅上升，成猪饲料的需求将会出现 下滑的态势。

　　玉米和豆粕同样作为饲料原料，由于使用阶段的不同，后期走势或将有所分化。由于玉米在成猪饲料中占比较高，成猪饲料对玉米的需求度较高，随着后期成猪饲料需求的下滑，玉米的饲用需求增量将会受来 抑制，同时，由于成猪饲料中小麦对玉米存在部分替代，小麦的集中上市也将对玉米价格形成冲击。相对而言，豆粕在仔猪的饲料中占比更高，随着后期仔猪饲料需求的上升，豆粕的需求量将大幅增加 ，这对豆粕期价形成强力支撑。

　　当前饲料厂的豆粕库存水平依旧坚持在能供20天左右的生产所需。一旦下游消费需求归暖，饲料厂将在低库存水平的基础上大规模补库。这将有利于下游需求连续 反向向上传导，最终油厂对豆粕价格提价。因此，本轮豆粕价格的上涨还远未完结，随着生猪价格的企稳反弹，饲养行业归暖将助力豆粕期价再上一层楼。（作者：宝城期货 毕慧）

　　作者：宝城期货 毕慧