在畜禽养殖产业链摸索 之一中，我们判定 “节后猪价深跌风险大部分提前开释，短期猪价难连续 深跌但仍将低迷1-2个月;同时今年反弹时点将早于去年，或于Q2中上旬涌现淡季不淡”。(详见《Q2猪价淡季不淡，届时畜禽链将迎来预期修复20140216》)本周最新农业部生猪存栏数据环比且同比下滑逐步验证前述观点。2014年1月份农业部4000个观测点生猪存栏数据于上周出炉，其中生猪存栏环比下行4.2%、同比下滑2.2%，能繁母猪存栏环比下行0.6%、同比下行2.6%。我们一直强调不要过分关注农业部生猪存栏数据绝对值，但是其环比变化方向和程度依旧值得资本市场和实业界关注：(1)节前生猪存栏消化充分，节后深跌风险开释，同时猪价将于Q2中上旬提前反弹。最新的1月份生猪存栏下行程度超出市场预期，如此大幅度下行基本属于该数据观测以来最大降幅。而这一变化也掩饰节前存栏消化确实很充分，节后猪价连续 深跌风险提前开释，这也与我们草根调研的出栏体重下行5-6公斤很吻合。

　　同时最新的部分猪场调研情景显示，当前可出栏育肥大猪(体重在100公斤以上)的占比基本下行来 15%左右(常态数据是20-25左右%，但该数据属点状调研数据，不代表行业整体状况)。因此，考虑来 生猪存栏于去年年底下行和当前仔猪补栏仍不主动，所以生猪供需格局将于二季度中上旬大幅改善，而且不断时间会更长。综上，我们连续 坚持而且越发坚信此前观点，养猪论坛 ，2014年猪价反弹时点提前，将于二季度涌现“淡季不淡”(大致率时点是4-5月)。

　　(2)但母猪存栏缓慢下降，验证中期猪价走势判定 ：猪价底部磨底波动窄幅上行，养殖户并不会大面积剔除 母猪。1月份母猪存栏数据连续 微幅下行0.6%，显示出养殖户去产能意愿依旧不主动，更多处于死扛和观望状态，从而“猪价拐点论”预期可能将连续 落空。

　　这是因为规模化提升背景下散养户产能积极去化将会被高效养殖户产能增加 替代。就微观层面说，部分中小养殖户因无法忍耐不断亏损而被迫退出养殖行业，而规模户因为还有纯利减弱将降低存栏扩张速度，行业集体性趋于理性将导致全行业大幅削减过剩产能的程度不充分，更多是结构性变动——高效产能对于低效替代。因此那些能帮助养殖行业增加 效率等模式或者战术将受益，而运用这些模式饲料或者兽药龙头将迎来市场和利润份额的双升。因此中期来说，猪价将出现 扁平化方向，母猪存栏难以大幅去化。

　　因此，当前畜禽养殖行业投资机会来源于两个方面：(1)Q2中上旬猪价“淡季不淡”，畜禽产业链迎来预期向上修复机会，当前可布局“阳春三月”。优先举荐 饲料(大北农、唐人神、通威、海大、新渴望 )、兽药(金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物)、畜禽养殖(牧原股份，波段操作雏鹰、圣农、民和、益生等)。

　　(2)短中长期，我们连续 建议投资者关注符合行业方向、稳健成长的饲料和兽药龙头，它们业绩增加 更多依靠下游养殖存栏量以及自身成功的商业模式，重点举荐 组合：大北农、唐人神、通威股份、金宇集团、天康生物、大华农、新渴望 等。

　　风险提示：疫情等造成猪价超预期归落。