2012年豆粕牛市启动，由于大豆现货供应保持 偏紧状态，同时，市场预期巴西和美国大豆产量会有所增长，国内豆粕市场出现 涌现货对近月期货合约高升水、近月合约对远月合约高升水的特殊现象。但随着2013年全球大豆丰收预期兑现与2014年新季大豆产量预期再度触及历史新高，笔者认为，豆粕市场结构即将发生根本性改变，现货升水、近月价格强势的市场特点 将逐步减弱，后期豆粕价格难言乐观。
天气升水迟迟未现
2013年美国与巴西大豆产量均符合预期：大豆产量为8256万吨，巴西大豆产量为8200万吨，两者产量恢复来 2012年遭灾前水平。目前市场猜测 ，2014年美豆产量为8951万吨，巴西大豆为8750万吨，因此2014年依旧是一个丰收年。
市场前期对厄尔尼诺现象进行了一定程度的炒作。但是根据历年来的数据，笔者发觉厄尔尼诺现象对美豆产量有一定的提振作用。除非厄尔尼诺现象带来的雨水引起南美与北美涌现大范畴内涝，否则，充沛的雨水将提振大豆的单产，进而提高整体产量预期。
另外，根据观测数据，目前美国大豆主产区天气良好，并不存在天气炒作的空间。这也就是说，天气炒作对豆粕现货溢价的支持在今年将削弱。
生猪价格目前可能处在2009年以来的底部，而猪肉刚性消费需求或导致未来生猪价格再度涌现2010年的大幅上涨情景。事实上，中国养猪网，饲料厂商的挺价信心有一部分即是来源于此。在下游消费已经坏无可坏的局面下，饲料厂商的挺价行为更多地是寄渴望 于整个生猪养殖产业链的利润涌现好转，而目前生猪价格的反弹仿佛也预示着该预期正在实现，但这将会是一个长期的、渐变的过程。
综合以上情景，笔者认为供给压力渐增与生猪需求预期上升的利好已经兑现成为豆粕市场的双重利空，豆粕牛市已经进入尾声。早在3月，近月M1405相对远月1409就涌现贴水。而目前豆粕1409、1501合约与现货价格的基差也将连续 收敛，但收敛过程将由前期的现货挺价、期货大幅上涨跟进的方式逐步 演变为现货归落、期货滞涨或远月比近月强的方式，直至升水消减完毕，届时投资者可以开始长线布局空单。
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