导语：

　　豆粕主力1501 合约在6 月份环绕 3525一线窄幅波动。而基本面上也较为平淡，没有了前期的背离走势后，市场相对冷静下来，等待下一轮行情的启动。uPN中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　对于下一阶段的豆粕，我们认为投资者可将重点放在外盘上，第一 外盘引导是决定所有豆类品种走势的根本原因，特别未来外盘或将有一轮行情启动。其次，豆粕在经历6月份的调整后，其支撑区间也需要外盘折算成本来给出，这是决定我们未来一段时间具体进出场的盘面标准。另一方面，可关注养殖业的发展，在经历了长达半年左右的亏损后，养殖业涌现缓慢复苏，这对豆粕来说是一个助力，但是在进口高峰的压力时期，豆粕能否得来 有效需求刺激，决定未来豆粕的强弱。uPN中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　上游或将启动一轮行情，进口成本提供支撑uPN中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　这部分我们仅简单解释，详情请查看上文油籽部分。豆粕最上游是代表国际大豆的 CBOT 市场，决定豆类走势的根本性原因。基于种植成本的刚性支撑，美豆在1150下方缺乏空间，同时认为今年炒作天气升水的可能性仍旧存在，因此，在美盘带动下，分析国内豆粕会有一轮跟随上涨行情。时间分析在8月份前后，7月中下旬或将启动。uPN中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　成本方面，按照实际点价船期来运算 ，大豆成本在4050元/吨左右，则豆粕成本在3640元/吨左右，对应1409合约;按照美盘主力合约7月区间折算大豆成本在3950元/吨，则豆粕成本在3430元/吨，对应1501合约;按照美豆底部区间折算大豆成本3900 元/吨，则豆粕成本3380元/吨，对应1501合约。uPN中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　国内现货供应压力显然uPN中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　国内进口大豆增量较往年相比有所提前，从4月份开始就提前进入高峰期，根据船期据统计6、7月份进口量都在700万吨左右。至少要来 8、9月进口量才会下行。uPN中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　另一方面，尽管压榨利润从6月中旬开始再度下滑，但是由于港口大豆库存不断增加 ，油厂不得不开机，来 6月底，油厂开机率来 达58%，生猪行情，不断高于平均开机率。这种情景下，无论是理论供应量，还是实际供应量，豆粕的压力都是比较大的。再加上二季度以来，饲料厂拿货缓慢，豆粕成交量持续下滑，油厂产出豆粕得不来 有效消化，整体都涌现胀库现象。由于国内豆粕胀库，一定程度上压制内盘豆粕期货价格，或令其短期内弱于美盘，以及我们上文中测算的豆粕成本，并抬升油粕比值。uPN中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　生猪养殖缓慢恢复，能否带来助力?uPN中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　从传统规律来看，每年的二季度应该是补栏旺季，来 三季度末便可陆续出栏供应，供应旺季一直来 春节后完结。对于豆粕来说三季度是生猪快速生长时期，需求量增加 。四季度育肥贴膘同样也是需求旺季。uPN中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　今年初开始生猪养殖进入深度亏损，长达近半年的时间，不少中小养殖户被市场剔除 ，生猪存栏及母猪存栏快速下行，直来 5 月份原本应该涌现的补栏旺季，由于养殖亏损以及仔猪价格偏高没有涌现。可以说生猪养殖在经历过一个大周期后已经处于这个周期的低谷区间，作为刚性需求来说，不会长期亏损以及脱离市场供需结构。我们发觉 5 月份全国生猪价格快速反弹，尽管其中不乏冻储投机者的参与，但是我们认为以目前 42809 万头(近年来的最低存栏量)的生猪存栏水平来说，生猪价格很难再连续 归落，下半年更多的以稳步归升为主。uPN中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　生猪价格归升将会带动养殖利润好转，从下图中可以看来 ，全国生猪养殖利润已经有好转，尽管 6 月份小幅下跌，但是相伴 后期猪价上涨也会跟随上涨。然而正如上文中说来 ，由于传统的补栏旺季并没有补栏，即便从 6 月份开始加速补栏，也会导致原本应该在三季度涌现的豆粕需求高峰推迟，因此从豆粕实际需求量来说，三季度很可能难有实质性的终端消费支撑，需要等来 四季度才有显著变化。uPN中国养猪网-立足饲料，服务畜牧