【财新网】（记者 丁锋）一直以来，中国的通胀走势与“猪周期”的重合度很高。中信证券最新发表的研报称，目前猪价已步入上行周期，但这并不意味着猪价暴涨，相对温顺 的通胀方向难以被打破。
2014年猪肉价格经历了3月、4月的暴跌、5月初的暴涨和6月的高位平稳期后，7月猪肉价格开始缓慢上扬。
中信证券湖南调研费解来 ，前期产能过度扩张，短时间内生猪供应显著大于需求，是上半年生猪市场剧烈震荡的主要因素。
影响下半年猪价的主要原因是规律性、季节性和宏观经济原因。从规律性推断，由于母猪存栏量大幅降低，产能下行，猪肉价格已经走过低点进入上行周期，结合季节性规律推断，猪价将震荡上涨至明年春节前后。
但猪价上行周期并不意味着猪价暴涨。报告认为，猪价不会像2008年和2011年那样的猪价暴涨行情，主要基于以下几点理由：第一 ，宏观经济景气程度对“猪周期”的影响加大，宏观经济相对温顺 而猪价暴涨的状态将很难涌现。其次，湖南调研发觉生猪养殖户退出的方向有所减缓，压栏库存数量较大，储备肉具有一定价格调剂 能力。最后，多重原因缩短“猪周期”并降低振幅，包括反腐的影响以及猪肉进口以及走私的替代。
所谓“猪周期”是指猪肉价格规律性变化的经济现象，在中国，这个周期一样 在两三年。由于中国食品价格占CPI权重较大，而食品项的运行由肉禽类价格，反常 是猪肉价格所主导，因此猪肉价格的大幅震荡会对CPI数据产生较大影响。
关于该轮猪肉价格上涨对CPI的影响，报告称，这将主要影响明年上半年CPI，而且影响CPI的是猪肉价格而不是生猪价格，“从历史数据看，在猪价大幅震荡时，终端市场猪肉价格的震荡远小于生猪价格。”
中信证券预期年内本轮猪价上涨绝对值高点将涌现在春节，生猪价格连续 上涨至18元左右，生猪价格，彼时的生猪同比涨幅15%-20%，猪肉价格同比涨幅在10%左右；由于基数影响，生猪价格同比涨幅最高将涌现在三四月，生猪价格绝对值将在15-16元左右，同比涨幅上涨30%-40%，终端猪肉的价格上涨在15%-20%。
报告认为，猪价上涨难以打破相对温顺 的通胀方向。低基数将抬升四季度至明年上半年的食品价格，明年上半年CPI可能来 达3%左右。
“但社会总需求才是影响通胀的最重要原因，即使是“猪周期”下，生猪价格也与宏观经济景气状况紧密相关。我们认为当前的经济环境下，未来经济增速依然坚持着偏低的增长方向，相对温顺 通胀方向难以被打破。”报告称。■
