主要观点
1. 气温下降推动猪价反弹，产能去化充分推动后期猪价上涨
农业部公布10 月最新生猪存栏数据：生猪存栏3.77 亿头，同比下降3.4%，环比持平;能繁母猪存栏量3703 万头，同比下降3.9%，环比下降0.2%。育肥猪，气温下降推动猪肉需求增加，农户压栏现象再次出现，生猪价格反弹回升;仔猪，继5 月出现千元仔猪价格冲高后，7月后仔猪价格逐步回落，反映养殖户补栏积极性下降;能繁母猪，环保政策压力下母猪存栏增量将主要来自规模养殖企业，散户以育肥为主，生产效率逐步提升，存栏恢复需要时间。能繁母猪基数仍较低，对应到明年上半年供应缺口依然存在，叠加春节节日效应的影响，节前猪价大概率迎来一波反弹行情。
2. 建议继续关注生猪养殖板块
生猪养殖龙头企业将充分受益猪价上涨&原材料价格大跌，预计温氏股份16、17 年生猪出栏量分别为1689 万头、1857 万头，对应公司归母净利润141 亿元、135 亿元，对应PE10.5X、10.9X;预计牧原股份16、17 年生猪出栏量300 万头、450 万头，对应公司归母净利润23.1亿元、28.3 亿元，对应PE11.3X、9.2X，推荐评级。
