中国养猪网讯：　　

　　屡战屡败，屡败屡战。从2005年开始，深圳市神舟电脑股份有限公司(下称“神舟电脑”)的三次IPO冲锋战均以失败告终。

　　胜利的转折点忽然飘至。2012年7月31日，证监会网站公布了创业板发行审核委员会2012年第64次会议的审核结果，神舟电脑首发获通过。

　　然而，这家百折不挠并修成正果的公司并未因其拼搏精神得到业内外的肯定和喝彩，反而继续招致漫天质疑。证监会此次对神舟电脑过会的审批结果被称为“资本市场的奇迹”，在财务报表中声称毛利超过联想的神舟电脑被称为“PC行业的奇迹”，更有网友依据其招股说明书算了笔账称，投资神舟电脑需167年才能收回成本。有业内人士称，神舟电脑应做个“兴奋剂”检测。

　　截至记者发稿时，神舟电脑有关负责人的电话始终无人接听，该公司也一直未公开回应外界的质疑。真金不怕火炼，泡沫难以持久。我们相信，市场的眼睛是雪亮的，一切人为的诺言与“神话”最终必会被脱下外衣。

　　2005年，神舟电脑首次赴港发行上市未果;2008年，神舟电脑再次在深圳中小板拟发行上市，但终因金融危机而搁浅;2011年，神舟电脑第三次启动上市，欲登陆创业板，但依旧被证监会拒之门外。

　　华丽财报难掩硬伤

　　对于2011年神舟电脑被否的原因，发审委当时指出神舟电脑存在几大硬伤：公司净利润与经营现金流存在明显差异;未能合理解释存货周转率逐年下降，但毛利率逐年上升现象;公司2010年营收增长主要来自电脑零配件销售，可能对公司持续盈利能力构成重大不利影响。

　　目前，股市新股发行体制发生了重大变化，对拟上市公司持续盈利能力已不做实质性审查，时隔一年卷土重来的神舟电脑迎来了曙光。可是，神舟电脑仍存在曾被发审委关注、对公司持续盈利能力构成重大影响的不利因素。此外，神舟电脑存在产品销售成本确认混乱、产销量注水、行业市场地位偏高以及募集资金投资项目前景预测、各层次人员匹配规划颠倒乾坤等一系列疑点。

　　神舟电脑7月公布的IPO申请文件显示，其去年IPO被否的“三大硬伤”已经在2011年获得了有效的改善。在现金流方面，神舟电脑2011年度的营业收入约56.96亿元，2011年神舟电脑的净利润约为2.97亿元，经营活动净现金流则大幅增长到2.4亿元，2011年笔记本电脑和台式电脑销售数量为173万台。

　　值得注意的是，神舟电脑2011年经营性现金流得到了明显改善，经营活动产生的现金流净额从2010年的2625.17万元猛增至23968.08万元，经营活动现金流净额增幅高达813.01%;存货周转率也从2010年的3.66次提升至4.50次，但仍明显低于当年同行业13.87次的水平。

　　神舟电脑解释，2009年出于对经济复苏的预期，当年加大了原材料等采购力度，存货大量增加，导致2009年、2010年现金流紧张。2011年这一状况得到了极大改善，所以公司现金流大幅增加。对于存货周转率下降而毛利率却上升的问题，新的招股说明书称，2011年存货周转率为4.5次，同比上升了23%;毛利率同比则略有下降，为15.55%。