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　　九鼎创始合伙人之一、执行总裁蔡蕾

　　踩刹车的时刻到了。

　　九鼎投资用五年时间迅速成为最大的民营PE，现在需要放缓前进的步伐。更为严峻的是整个行业处于转型期，九鼎如何不被自己的高速度绑架，如何在行业中“过冬”?最好的赛车手一定是最懂得如何踩刹车的人，九鼎创始合伙人之一、执行总裁蔡蕾深谙这个道理。

　　如上思考，甚至是争论，在九鼎内部已经长达一年之久，蔡蕾、吴刚、黄晓捷等几位合伙人经常为此争执。

　　事实更为残酷。9月5日，红旗连锁(002697.SZ)登陆中小板，九鼎投资不到三年的时间获得了近88%的账面回报。与之对比，四个月前，同为九鼎投资的中盛资源(02623.HK)赴港上市，取得-0.22倍、亏损近300万美元的账面回报，让九鼎第一次“亏了钱”。市道变了。过往，九鼎投资的吉峰农机(300022.SZ)退出后获利超过3亿元，曾被称为创业板第一股;2008年投资的金杯电工(002533.SZ)，账面回报率约为9.24倍，账面退出回报约为3.38亿元。

　　现在是接受“坏结果”的时刻。蔡蕾说：“不意外。”对他来说，市场给PE“发红包”的日子已经过去了，未来面对的是凭真本事赚钱。

　　市场糟糕透顶，这是共识。达晨创投总裁肖冰在接受《中国企业家》采访时说：“创投企业的日子未来会更加艰难。靠之前一二级市场价差的盈利模式不可持续，流血上市与流血退出的例子未来不是没有可能。”

　　“机构已经到了洗牌阶段，靠Pre-IPO赚快钱的时代已经过去了。”肖冰感慨。全民PE热潮过后，批量造富的童话已然破灭。“未来的创投机构要有足够的专业去回归价值判断，抗周期行业与逆周期行业，在投资方向上要更加聚焦和精准。曾经受宠的‘3+2年’(三年投入，两年退出)基金将不再好赚钱。”

　　一直以来，九鼎凭借被外界喻为“非理性”、“超常规”和“颠覆”的角色在市场上开辟道路，在行业发生巨大变化的时候，它的这种角色能否延续?

　　通吃产业链

　　九鼎尝试告别野蛮生长。

　　九鼎的两位灵魂人物吴刚和黄晓捷称蔡蕾为“厉害角色”，在蔡蕾之前，九鼎投过光宇能源和广乐包装，最后两家公司都没上市。吴刚与黄晓捷觉得应该请位明白人，于是一位中铁信托的副总带着当时的董秘蔡蕾来到九鼎。

　　后来这位副总又回到了中铁信托，吴刚与黄晓捷意外“相中”了蔡蕾，三顾茅庐地把蔡请了回来，让他专门负责谈项目，几位“70后”的四川同乡开始抱团创业。

　　此后，创业板开板时，九鼎所投的吉峰农机(300022.SZ)这家明星公司让九鼎一战成名。

　　蔡蕾最近爱看《罗马帝国兴衰史》，因为书中对长周期政治经济发展有所揭示。对九鼎来说正在经历类似过程，它面临着外部市场对投资机构的要求不断刷高，内部结构的重新优化。从粗放走向精细，九鼎这匹“黑马”的慢时刻到来。

　　九鼎最近有两件大事，一个是昆吾九鼎创业投资有限公司(以下简称九鼎创投)在不久前成立，一个是由前身“投后管理部”而来的“投后服务部”成立。

　　九鼎创投是九鼎投资的子公司，主要进行成长期项目的投资。目前在尝试阶段，是九鼎今年布局调整的一部分。