猪价平稳。搜猪网10 月17 日全国生猪均价为13.69 元/kg,周环比下跌0.2 元,节后仍然较为低迷。养殖户在节前加速出栏之后,目前市场上适合出栏的大猪并不太多,且养殖也开始压栏;南方猪价开始企稳回升。在整个存栏明显下降的背景下,预计四季度猪价整体将超出市场预期。仔猪方面,由于目前补栏仔猪将在春节后出栏,仔猪价格季节性回落,同比下滑18%个百分点,表明今年补栏积极性极差。
CBOT 豆粕短期反弹。在经历持续的下跌之后,上周CBOT 大豆有所反弹;但反弹主要由于美国南部大豆收割进度较慢引起。在整个种植面积与预估产量将创新高,而需求量减少的背景下,豆类的熊市格局将延续。
9 月母猪存栏环比再降0.5%,累计下跌11.8%。9 月能繁母猪存栏环比下滑0.5 个百分点;截止目前,能繁母猪存栏从最高点下滑已经达到11.8%;由于本轮去产能完全由财务杠杆高背景下流动资金受损导致,存栏恢复进度较慢,预计本轮景气度将至少拉长至16 年一季度。生猪存栏虽然环比回升,但同比降幅仍然较大。
投资建议。产能收缩开始体现与旺季都将推动四季度猪价继续上涨;此外,由于节前养殖户抛售较为明显,近期猪价有望稳定,养殖股目前处于较好的布局时间点。疫苗方面,禽类疫苗受存栏恢复较慢的影响,压力仍然较大;具有新品种的畜类疫苗将受益于养殖盈利。从披露的半年报来看,上市公司种子企业存货/营业成本的比值仍然呈不断攀升的趋势,行业过剩压力仍然较大。
风险提示:疫病因素;价格波动大,业绩敏感。
