事件:猪价持续上涨,当前时点全国均价13.2元/公斤左右,一周涨幅0.5元/公斤,去年同期10.5元/公斤左右,涨速超出我们的预期。
猪价上涨超越季节性。猪价3月份中旬低点在11.6元/公斤附近,至今已经连涨一个月,目前价格在13.1元/公斤。在二季度淡季猪价一个月涨幅1.5元/公斤,在历史上较为罕见。过往经验,二季度是猪价淡季,持续低位徘徊,一般4月底至5月附近开始上涨。本次猪价上涨的起点较早,速度较快,属于超越季节性上涨。
供给端收缩的逻辑开始兑现。3月份母猪存栏估计在4040万头,逼近4000万头。自2013年11月起已经连续下降一年多。母猪累计下降幅度20%,比上一轮周期底部的8%,多下降12%。我们认为需求端的低迷已经开始被供给端的下降抵消,供给端的收缩开始逐步兑现到价格上涨上。
预计猪价将持续上涨至年底。五一将至,猪价有节日需求的支持。后续行情,根据过往的季节性经验,二季度后半段至中秋之前,猪价将迎来一年中最快也是最大的涨幅。本年度由于供给端的超预期收缩,猪价实际涨幅有望继续超预期,将对股价持续催化。
重申15-16年是景气大年的判断。逻辑仍然是供给端的收缩。在各类消费需求都下台阶的情况下,畜禽养殖行业由于供给端明显的快速下降,能够迅速达到市场出清,甚至出现养殖户情绪过于悲观,供给端过度收缩的现象。在母猪存栏数量即将跌破4000万头的背景下,我们看好未来的猪价大趋势。
