尽管现在处于第五个猪周期的上升阶段，中国2016年的通胀环境仍然良好。此次猪肉价格上涨主要是2013年以来母猪存栏量大幅缩减造成的。

　　猪周期由于猪肉生产的特殊性，猪肉价格有类似正弦曲线一样的周期性波动。一个完整的猪周期，从这一个波谷到下一个波谷，一般会持续三到四年。小母猪从买回家到能够怀孕需要一年时间，而后怀孕需要五个月，猪仔出生以后又需要六个月才能长成可以出栏的生猪。因此，一头猪的生产周期会持续将近两年。此时，如果市场供给充足，猪肉价格就会下降。于是，不少农户会减少补栏，有的农户会因为利润变薄而离开养猪行业。这样的直接后果就是母猪数量减少，从而导致两年之后市面上生猪的供给量急剧下降，猪肉的市场价格也会随之提高。

　　统计数据显示，在2000年以前，中国的猪周期波动性非常小，主要是因为以小农为主的养猪工业无法急剧扩大或者缩小养猪数量。之后，随着工业化和规模化，猪周期显著拉长，波动性也越来越大。在2000年以后经历了四个显著的猪周期：2001年6月-2003年5月，2003年5月-2006年6月，2006年6月-2010年5月，以及2010年5月-2015年3月。

　　在过去的十几年里，由于人工、饲料和仔猪成本的急速上涨，许多小农退出养猪业，规模化养猪兴起。同期，社会对猪肉的需求增长更快，因此，猪肉价格总体上一直在波动中上升。另一个明显的特征是，最近的几次猪周期，价格下降的调整期越来越长，这和国家的补贴政策以及养猪业利润的下降密切相关。目前，中国猪肉价格正处于第五个猪周期的上升阶段。此次的价格上涨主要是2013年以来母猪存栏量的大幅缩减造成的。另外，2015年爆发的猪丹毒和肺病导致两万头猪死亡(据农业部数据)，从而进一步加剧了供给不足的压力。

　　根据我们的预测，猪肉价格在2016年7月到11月之间达到顶峰(历史经验表明从波谷到波峰大约需要16到20个月)。在未来几个月内，由于猪肉价格上涨，对于鸡肉、牛肉和其他肉类的替代性消费也会上升，猪肉进口也会上扬。而从2017年初开始，猪肉价格将开始向下的调整期。由于2015年后母猪补栏极其缓慢，将会导致2017年的价格居高不下，价格的回落期将会非常漫长，很有可能到2019年底才能再次触底。时值“十三五”规划的最后两年，政府将会竭尽全力刺激经济增长，保持物价稳定，而猪肉价格此时的疲软将会形成巨大的通缩压力。同时，我们预期美国将在2019进入经济衰退期，对中国的进口会降低，从而加大中国通缩压力。

　　猪肉价格和通货膨胀

　　猪肉是中国最重要的大宗肉类商品，对于物价影响重大。据OECD的估计，在2014年平均每个中国人消费32公斤猪肉(差不多三分之一头猪)，消费量全球最高(如果把欧盟看作一个整体)，并且是1984年的3倍。国家统计局并不公布在居民消费价格指数(CPI)篮子里各项商品的权重。但是，根据几个大型调研的结果，猪肉一般被认为占CPI指数计算权重的10%。作为对比，德国人在2014年的猪肉消费量为39.2公斤，比中国还高，但是它的CPI指数中所有肉类(包括猪牛羊肉及各种肉类制品)加总也只占2%的权重。