3月初以来，猪粮比价已连续三周跌破盈亏平衡区。这可能导致出现规模较大的母猪淘汰现象，下半年猪周期重启的概率在上升，将推升通胀风险。观察通胀，除了关注宏观层面，还需要格外警惕猪周期。
从食品价格来看，猪肉价格周期性波动主导食品价格长期趋势。虽然猪肉占CPI权重仅在2.4%左右，但在2007年、2011年高通胀时期，对CPI同比涨幅的贡献度达二三成，2009年对CPI负增长最高贡献度达5成，猪肉价格与CPI、CPI食品价格的相关系数分别高达0.88、0.91。
与其他产业一样，生猪产业周期由产能周期和库存周期主导。前者主要受三到四年的“蛛网”模型大周期影响，表现为能繁母猪存栏量;后者主要受年内需求季节性影响，表现为生猪存栏量。受春节猪肉消费旺季影响，每年1月、2月生猪存栏量均会出现环比下降。2013年1月生猪存栏量为4.48亿头，按2009年-2012年平均下降728万头推算，今年2月生猪存栏量将降至4.41亿头，为2009年以来同期的最低水平。
较高的生猪出栏量将推动生猪进一步去库存。2012年9月以来，能繁母猪存栏量连续5个月均维持在5千万头以上。按历史经验，能繁母猪存栏量与6个月后的生猪出栏量密切相关。即从今年3月起，生猪将迎来出栏高峰，且持续时间较长，很可能在今年7月份之前不会结束。
目前生猪产能、库存与2010年相似，下半年猪周期启动相对确定，但国内外宏观经济却与2010年大不相同，尚难支持非食品价格显著上涨。
